李大霄

从3月23日全球金融市场年内最低迷阶段至今已有超过30个交易日，美股道琼斯指数近期反弹约24%，纳斯达克指数则回升了30%，标普500指数则上涨了25%；相比之下，A股上证指数期间涨幅则有5%，深成指上涨8%，创业板指数则上涨11%。

似乎本轮反弹行情中，A股表现落后于美股市场，但是，若将观察周期拓宽到年内行情表现来看，A股沪指、深成指、创业板指数年内涨跌幅分别约为-5%、5%和18%；而美股道指、纳指和标普指数的年内涨跌幅分别约为-16%、0%和-10%，欧洲和亚太其他主要股市表现则更差。

我们认为，金融市场的反应与抗击疫情的成果以及经济恢复的状况不无关系。目前，中国抗击疫情已经取得非凡的阶段成果，复工复产工作有序且积极推进，并仍在积极的向全球其他国际提供抗疫防护的医疗物资，携手共渡疫情防控的艰难时刻。在防疫工作不松紧的情况下，受益于一系列复工复产政策利好，国内经济恢复亮点频出，这将有利于A股后市回暖向好行情。

百强房企单月销售额同比转正

据克尔瑞研究中心数据统计，4月份TOP100房企单月实现全口径销售金额9002.3亿元，环比增长17.2%，同比增长0.6%，其中排行前十的头部房企销售形势优于其他梯队，反映出各家房企营销发展能力的差异。此外，数据显示，4月28个重点城市整体成交面积2383万平方米，环比增长43%，同比微跌5%，其中一线城市成交量环比增长37%，二三线城市成交量整体环比增长44%。

我们认为随着国内疫情受控，加之利率水平持续下行，购房需求获得释放，预计房地产市场需求恢复有利于促进国内投资增长，进而推动经济增速恢复。

月度发电量或将恢复正增长

发电量数据也出现利好信息。从电网企业监测的用电情况看，有色金属、医药、电子、化工、钢铁、机械等工业行业用电量已基本达到或超过去年同期水平。

自3月末开始，全国日发电量、电网日调度发受电量均开始超过去年同期水平，电力需求逐步回升。4月1日至15日，全国发电量同比增长1.2%。月度发电量正增长是国民经济恢复的重要特征，并预示着二季度国内经济增速将延续回升趋势。

出口“意外”好于预期

海关总署近日公布4月外贸数据：2020年4月，我国进出口总值3552.2亿美元，同比增长-5.0%，其中出口2002.8亿美元，同比增长3.5%；进口1549.4亿美元，同比增长-14.2%，贸易差额453.4亿美元。

出口正增长超出此前预期，其中4月防疫物资出口超过610亿元，此外，国内复工复产进程凸显供应优势也带动了部分外贸行业份额增长。

进口增速回落主要源于海外国家出口停滞以及原油价格下跌。外贸形势是否进一步改善仍不确定，商务部表示仍将继续出台措施帮扶外贸企业获得订单、渡过难关，并将继续发挥线上交易平台优势，便利国内外企业对接。预期不确定的外贸数据好于预期，对国内经济增速整体回升也是利好信息。

▲出口增速回升 数据来源：wind

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全球金融市场波动收敛，恐慌情绪减弱

尽管，海外疫情防控仍在攻坚克难阶段，然全球金融市场波动已经大幅收敛，投资者恐慌情绪得以缓和。其中芝加哥期权交易所波动率指数（即：CBOE波动率，又称VIX指数）于3月中下旬攀升至85.47，距离2008年10月的高点89.53相差无几，而近期该指数回落至30左右。

虽然说该波动率指数未来仍有反复可能，但是，峰值已经出现，再创新高的概率偏低。全球金融市场波动收敛，从而外围市场对A股负面冲击也会减少，近期沪深港通北向资金也开始恢复流入趋势。

央行取消境外机构投资者额度限制

央行和外管局近日发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，《规定》主要内容包括：

一是落实取消QFII和RQFII机构投资者境内证券投资额度管理要求，对其跨境资金汇出入和兑换实行登记管理。

二是实施本外币一体化管理，允许QFII和RQFII机构投资者自主选择汇入资金币种和时机。

三是大幅简化QFII和RQFII机构投资者境内证券投资收益汇出手续。

四是取消托管人数量限制，并实施主报告人制度。

五是完善合格投资者境内证券投资外汇风险及投资风险管理要求。

六是加强事中事后监管。

央行针对QFII和RQFII机构投资者的新政将进一步开放国内金融市场，有利于海外资本、尤其是中长期稳健资本持续进入A股市场，促进国内资本市场持续健康发展。

综上所述，无论从经济基本面的回暖趋势，还是海外金融市场触底反弹的预期，以及行业政策面支持，A股市场持续回暖的利好因素仍在不断累加。此外，助力经济恢复的“六保”“六稳”措施仍将继续出台，国内宏观经济增速回升趋势乐观，A股也有望获得较好表现。